|
Финансовая стабильность в фокусе внимания
В
середине июня 2008г. Национальный банк РБ порадовал новым докладом «Финансовая
стабильность в Республике Беларусь 2007». В нем самое продвинутое государственное
ведомство страны анализирует внешние и внутренние макроэкономические риски,
состояние нефинансового и финансового секторов, а также финансовой системы. НБ
РБ закладывает традиции открытого диалога по ключевым для состояния экономики
проблемам. То, что Петр Прокопович и его коллеги инициировали подготовку и
публикацию данного доклада, достойно поддержки, вне зависимости от того,
согласны мы полностью с выводами доклада или нет. Впрочем, большинство выводов
научно корректно, правдиво и даже политически смело. Статьи Ярослава
Романчука читайте в разделе ПРЕСС-ЦЕНТР рубрика КАТАЛОГ АВТОРОВ. www.liberty-Belarus.info
Начало хорошей традиции
Национальный
банк планирует регулярно публиковать доклады о финансовой отчетности
белорусской экономики. Эта хорошая инициатива идет в русле стандартной работы
цивилизованных центральных банков. Подобные документы публикует Федеральная
резервная система США, Европейский центральный банк, Банк Англии. Нет оснований
видеть в этом некий ситуативный подтекст. Мол, финансы Беларуси и экономика в
целом приблизилась к кризису, поэтому НБ РБ решил снять с себя ответственность
и перевести стрелки на правительство в целом и на Минфин в частности.
Нет
оснований видеть в появлении достаточно смелого и честного доклада именно
сейчас некой субъективной мотивацией руководителей Нацбанка. Да, интенсивная
межведомственная борьба в стране идет, но начало серии публикаций о финансовой
стабильности в Беларуси ни в коем разе нельзя сводить к разборкам между
властными структурами. Серьезные инвесторы, международные организации,
безусловно, позитивно оценят возможность узнать мнение ответственных людей,
профессиональных белорусских банкиров и экономистов о состоянии экономики,
банковского сектора, торговли, бюджета и т.д. Кота в мешке никто не хочет
покупать. Если нам есть, чем гордиться, надо об этом открыто говорить. Проблемы
и недостатки тоже нельзя замалчивать. Иначе мы потеряем доверие, а в нынешние
напряженные времена доверие дорогого стоит.
Серьезный,
глубокий разговор о финансовой стабильности нужен в любое время. На Западе в
нем активно участвуют не только центральные банки, но и тысячи частных
аналитических структур. В Беларуси из всех структур государственного управления
адекватным интеллектуальным потенциалом для написания такого доклада обладает
только Нацбанк. Дождаться чего-то подобного от Министерства финансов Беларуси,
хотя бы оценки рисков в сфере госфинансов, или системной оценки уязвимости
реального сектора экономики от Совмина не приходится. У С. Сидорского
сотоварищи по-прежнему слишком много политической и идеологической корректности
и некритичной ориентации на выполнение валовых показателей третьей пятилетки.
Таким образом, Нацбанк пишет доклады, потому что может. Много структур и людей
вокруг пытается вставить ему палки в колеса. В данном случае это палки в колеса
устойчивого развития Беларуси.
Оценили, похвалили, предупредили
Большинство
выводов НБ РБ относительно состояния экономики, финансовой стабильности и
рисков тождественно выводам как белорусских независимых аналитиков, так и
международных организаций. В этом нет ничего удивительного. Если объективно
смотреть на одни и те же цифры, договориться о единой методике, то и выводы
должны совпадать.
«Возникновение кризисных явлений на мировых финансовых
рынках в 2007 году не оказало существенного влияния на финансовую стабильность
в Республике Беларусь».
Чистая правда. В 2007г. внешний контекст благоволил нашей стране. Средние
долларовые цены экспорта на нефть выросли на 28,5%, нефтепродукты – на 12,2%,
черные металлы – на 33,8%, калийные удобрения – на 21,%, азотные – на 57%. Замедление
темпов роста мировой экономики было минимальным (с 5% ВВП в 206г. до 4,9% в
2007). Для Беларуси гораздо важнее сохранение энергетического гранта от России,
чем динамика Доу-Джонса. Как ни парадоксально, в 2007-2008гг. объем помощи по
газу вырос. Когда цена газа для Беларуси была $100,
для остального мира она была $250. Сегодня для нас
не целых $130, а для мира уже за $400.
Даже если в 2009г. цена газа для нас будет $200,
все равно это будет более чем в два раза меньше европейской цены. Причинами
финансовой стабильности в 2007г., по мнению НБ РБ, были также благоприятная
конъюнктура региональных рынков, рост спроса на белорусский экспорт со стороны
России и других торговых партнеров, устойчивое состояние госфинансов, в первую
очередь за счет налогов на экспорт минеральных продуктов.
По мнению НБРБ с девальвационным и
инфляционным давлением власти Беларуси справились. Нацбанк права наполовину: годовая
инфляция выше 12% ставит под сомнения общие макроэкономические достижения. Тем
не менее, с выводом о том, что «финансовый
сектор Республики Беларусь в 2007 году характеризовался достаточно стабильным
состоянием, большинство показателей его устойчивости находились в приемлемых
диапазонах» можно
согласиться. Нацбанк хорошо понимает неустойчивость таких тенденций. «..Усиление факторов риска может в
среднесрочной перспективе негативным образом повлиять на устойчивость
функционирования финансового сектора».
Это
важное предупреждение для страны. В конце 2010 - 2011гг. финансовые звезды
могут выстроиться в конфигурацию, которая заставит белорусские власти принимать
крайне непопулярные и болезненные решения. Признаки движения в этом тревожном
направлении проявились в 2007г. Ухудшение условий торговли с Россией, в первую
очередь, за счет роста цен на топливно-энергетические ресурсы (на 43,1%),
привели к ухудшению платежного баланса и резкому росту совокупного долга.
Именно это имел в виду Нацбанк, когда писал о «нарастании отдельных
макроэкономических рисков, связанных с увеличением отрицательного сальдо
текущего счета и совокупного внешнего долга, ростом нагрузки на банковскую систему».
Минфин и Совмин как
источники макроэкономического риска
Фактами и образами Нацбанк сумел убедить
руководство страны в важности стабильного курса рубля и низкой инфляции.
Привязка белорусского рубля к доллару или к корзине валют должна быть якорем
финансовой стабильности и фактором предсказуемости нашей экономической политики
в целом. Однако только мерами монетарной политики добиться финансовой
стабилизации нельзя. Есть еще бюджетно-налоговая политика. Помимо внешних
обстоятельств в Беларуси есть мощный генератор рисков внутри Беларуси. Это
Министерство финансов, как исполнитель, и Совет Министров, как стратег. Именно
они определяют контуры фискальной политики.
Общеизвестно, что реальное правительство у
нас расположено на К. Маркса 38, в Администрации президента, но от С.
Сидорского и Минфина мы пока не дождались адекватных предложений по
модернизации системы государственных финансов. Нацбанк напоминает, что в 2007г.
«уровень налоговой нагрузки.. составил
47,3 процента и является самым высоким в регионе и одним из самых высоких в
мире, что неблагоприятно отражается на конкурентоспособности белорусских
предприятий и ограничивает экономический рост». Расходы бюджета в 2007г.
составили 49,6% ВВП. «В 2007 году по
сравнению с 2006 годом наблюдалось менее равномерное расходование бюджетных
средств по кварталам, что оказало негативное влияние на деловую и
инвестиционную активность организаций, а также ликвидность банковского сектора».
Нацбанк абсолютно прав. В ситуации, когда
стране благоволит внешняя конъюнктура, когда есть ресурсы для структурных
реформ, правительство забирает себе все больше денег и не совсем четко себе
представляет, как ими лучше распорядиться. В 2007г. расходная часть
консолидированного бюджета по сравнению с 2006г. увеличилась на 27,5% при росте
номинального ВВП на 21,2%. Это «способствовало
увеличению совокупного спроса и тем самым – усилению инфляционных процессов и
нарастанию отрицательного сальдо текущего счета платежного баланса». Это
прямое обвинение Минфина в инфляции и препятствовании адаптации экономики
Беларуси к реалиям глобального мира.
Растут долги, падает
ответственность
Нацбанк еще
раз подтверждает провал программ импортозамещения. «Наблюдался стабильный рост неэнергетического импорта, опережающий
развитие производства, обусловленный в основном внутренними экономическими
факторами (потребностью в обновлении машин и оборудования, высокой
импортоемкостью производства и избыточным спросом). В этих условиях дефицит
внешней торговли товарами и услугами составил 2,7 млрд. долларов США, а
текущего счета – 2,9 млрд. долларов США, что составляет 6,6 процента ВВП по
сравнению с 3,9 процента по итогам 2006 года».
Данный
дефицит был профинансирован «преимущественно
за счет привлечения средств нерезидентов». Беларусь не была обременена внешними
долгами. ВВП растет быстро. В политической сфере – стабильность. Продавать или
брать в залог пока тоже есть что. Вот и давали иностранцы нам деньги взаймы. Не
от щедрости душевной, а из-за высокой прибыли по дорогим кредитам. При этом
совокупный внешний долг вырос за 2007г. с 18,4% до 28,4% ВВП, до $12,7млрд. Рост цен на сырье,
энергоресурсы и комплектующие «обусловил
ухудшение состояния предприятий нефинансового сектора. Увеличение запасов
нереализованной продукции, снижение обеспеченности собственными оборотными
средствами, низкая рентабельность вызвали необходимость расширенного
использования заемных ресурсов для финансирования текущей деятельности и капитальных
расходов в нефинансовом секторе экономики Республики Беларусь».
Это
серьезное обвинение как «красного» белорусского директората, так, в первую
очередь, Совмина и отраслевых концернов. Наращивать объем производства на
заемные ресурсы при сохранении основы старого ассортимента и технологической
базы особого ума не надо. Руководителей предприятий и министров в гораздо
большей степени беспокоит выполнение годовых прогнозных показателей, чем рост
долгов и давления на банковскую систему. Им бы год продержаться, пятилетку
выстоять. А в 2010-2011гг. именно они будут требовать от Нацбанка дешевых
кредитов или девальвации рубля, чтобы спасти их от банкротства. П. Прокопович
со своими коллегами это прекрасно понимает. Поэтому и предупреждает загодя,
чтобы финансовый кризис не подкрался незаметно.
Бойся депозитов, валютных и рублевых
Рост цен на
энергоресурсы в 2009-2010 году продолжится. Давление внешних конкурентов
усилится. В контексте напряжения на мировом финансовом рынке кредиты будут
дороже. Если не снизить налоговую нагрузку, административные издержки и не
раскрепостить предпринимательство, то ком проблем в 2009-2011гг. будет
нарастать гораздо быстрее, чем с 2007 году. Нацбанк пеняет на Совмин, считая
его одним из виновников ускорения инфляции. Именно правительство разогревает
совокупный внутренний спрос реального сектора. Именно директорат не может
справиться с опережающим ростом затрат предприятий. Остановить рост долгов им
тоже не под силу.
В
такой ситуации Совмин и концерны стали мощными лоббистами по выбиванию кредитов
из банков. В 2007г. требования банков к предприятиям выросли на 46,1% или на Br7трлн. При этом «суммарная кредиторская задолженность предприятий экономики в целом
увеличилась на 15,2 трлн. рублей, или на 34,2 процента, и составила на начало
2008 года 59,5 трлн. рублей». Рост рисков для финансовой устойчивости
налицо. Отношение накопленной кредиторской задолженности к выручке в 2007г.
ухудшилось во всех секторах, кроме ЖКХ и составило от 2,5 до 4,4
среднемесячного объема выручки.
Нацбанк явно обеспокоен такой
тенденцией. Не потому, что его привлекут к ответу за финансовое состояние
предприятий, а потому, что он несет большую долю ответственность за финансовую
устойчивость страны. В 2007г. депозиты в валюте выросли в рублевом эквиваленте
на Br1,3трлн. (на 51,2%), а требования банков
к предприятиям в инвалюте – на Br3,8трлн.
(на 60,4%). «В результате превышение
задолженности субъектов хозяйствования перед банками в иностранной валюте над
их валютными депозитами за 2007 год возросло до 6,2 трлн. рублей, или на 66,8
процента. Значительный рост данного показателя характеризует увеличение рисков
неисполнения требований банков к субъектам хозяйствования в иностранной валюте».
Это
одно из самых тревожных предупреждений Нацбанка вкладчикам, которые традиционно
остаются лояльным кредитором планов министерств и правительства. Домашние
хозяйства сами наращивают объем долгов, увеличивают потребление и сберегают все
меньше. Склонность к сбережению сократилась с 10,1% в 2006г. до 7,9% в 2007г.
Депозиты населения за 2007г. увеличилась в реальном выражении на 20,6%. Это на
12,3 процентных пункта меньше, чем с 2006г. Отметим, что темпы роста валютных
депозитов (51,8%) были существенно выше рублевых (13,4%). 
Источник:
Национальный банк Республики Беларусь. http://www.nbrb.by/publications/finstabrep/ 
Источник: Национальный банк Республики Беларусь. http://www.nbrb.by/publications/finstabrep/
|
