Проекты

Основные разделы сайта

Мне приснилось небо МВФ-а

Глобальный взгляд замылился оптимизмом

 

Апрельский доклад Международного валютного фонда «World Economic Outlook. Tensions from the Two-Speed Recovery» - это бальзам на раны политиков и чиновников, особенно в США, ЕС и странах Большой двадцатки (G-20). По данным МВФ ВВП мира в 2010 году вырос на 5% и будет стабильно и быстро расти вплоть до 2016 года. Напрашивается поспешный вывод. Правительства и центральные самарские банки справились с задачей предотвращения очередной Великой депрессии. Мировую экономику поместили в реанимацию и «залили ликвидностью». Т. е. дали много дешевых денег всем, кто хотел, в первую очередь, тем корпорациям и финансовым организациями, которые слишком большие/важные, чтобы обанкротиться. Монетарные анаболики сработали. Осталось решить «небольшую» задачку: как больному выйти из больницы и адаптироваться к реальной жизни. Об этом сейчас болит голова не только белорусского правительства, но и властей США и ЕС.

 

Позитиff под заказ

 

МВФ позитивно оценивает действия центральных банков, министерств финансов и международных организаций по мобилизации скорой помощи мировой экономике. В 2010 году ВВП мира вырос на 5%. После сокращения этого показателя на 0,5% в 2009 году эксперты Фонда говорят об очевидном успехе проводимой политики. Особенно порадовали развивающиеся экономики. Их ВВП вырос на 7,3%. В итоге ВВП мира по рыночному курсу составил $62,9трлн., более чем на $1,6трлн. больше, чем в рекордном 2008 году.

 

Трудно себе представить другую реакцию агрегатных показателей после того, как правительства и центральные банки всем миром дали «больному» огромный объем анаболиков. В результате не оправдались самые опасные из ожидаемых рисков: риск девальвации, рецидива рецессии и банкротства системообразующих коммерческих структур. «Основное опасение состояло в том, что рост в странах с развитой экономикой мог застопориться после первоначального оживления, вызванного циклом оборота запасов и бюджетными стимулами. Цикл оборота запасов теперь в основном завершен, а бюджетные стимулы перешли в бюджетную консолидацию, но эстафету в основном принял частный спрос» - заявляет экономический советник МВФ Оливье Бланшар.

 

К позитиву относится также существенная поправка балансов корпораций, особенно в США. За время после кризиса они накопили более $2трлн. кэша, который можно инвестировать в разного рода проекты. Пока восстановившиеся после краткосрочной рецессии компании не спешат расставаться со своими деньгами. Слишком высока неопределенность, а инвестировать вслепую, пусть даже при поддержке государства корпорации и банки не спешат.

 

Развивающиеся страны стали настоящим локомотивом роста. Правительства щедро поддержали своих корпоративных «чемпионов», а накачка долларовой ликвидности в совокупности со спросом китайского рынка поддержали существенный рост цен на сырье, продовольствие, недвижимость и энергетические товары. Фондовые рынки в развивающихся странах тоже «надулись», но наличие пузырей никак не отражается в агрегатной статистике. Главное, что на дату отчета они были в бодром, надутом состоянии. Наконец, пятым позитивов 2010 года стало развитие финансовых рынков. Были восстановлены кредитные потоками и прямые иностранные инвестиции. Интенсифицировались сделки по слиянию и поглощению. Банки, инвестиционные фонды медленно, но двигались в сторону очищения балансов от плохих активов и долгов.

 

Негатиff никуда не делся, а явно накопился

 

На этом позитив заканчивается. Не успели затихнуть одни риски, как на горизонте замаячили другие. Зона евро ощутимо почувствовала инфляцию. Поэтому Европейский центральный банк поднял ставку рефинансирования с 1% до 1,25%. Такой шаг можно считать чисто символическим, но для финансовых организаций и компаний это однозначный сигнал: «Деньги будут дорожать». Даже по умолчанию оптимистический МВФ утверждает, что «подъем все еще не сбалансирован». Высокая безработица, низкие темпы роста во многих странах (например, для США на 2011 год спрогнозировали 2,8% роста ВВП, а за первый квартал получилось всего 1,5%), не решенные проблемы рынка недвижимости – это только цветочки по сравнению с теми проблемами, которые накапливаются вроде бы как в отжившем теле мировой экономики.

 

Среди основных вызовов и рисков назовем следующие. Первое. Очищение балансов финансовых организаций и корпораций от плохих долгов далеко от завершения. Институт банкротства так и не заработал в полную силу. Получив деньги от государства у спасенных банкротов не было сильного стимула что-то делать. Второе. Существенно выросли риски суверенных дефолтов. Через два года уровень госдолга в развитых странах превысит 100% ВВП (в начале 2011г. – около 70% ВВП). Значит, количество греций, португалий и ирландий может существенно вырасти. А с ними взметнутся вверх процентные ставки по облигациям, что еще больше осложнит жизнь разбухших от расходов правительств и поставит на повестку дня вопрос их сокращение. Едва ли электорат с пониманием отнесется к замораживанию зарплат и сокращению разного рода социальных программ. Ситуацию усугубит давление на бюджет пенсионных обязательств и обещанных расходов в здравоохранении. Надо кого-то будет обманывать. Кто-то не получит обещанный размер пенсии. Кому-то не оплатят за медицинские услуги. Не исключено еще больше повышение пенсионного возраста, вплоть до 70 лет.

 

Такой разброд и шатания в бюджетной сфере неминуемо окажет влияние на устойчивость евро. Инсайдер кулуаров мировой экономической политики Нуриэль Рубини не исключает коллапса евро, если страны Евросоюза, особенно на его периферии, не справятся с госрасходами и не выдержат политики дорожающих денег и повышенных ставок по гособлигациям. По его мнению, сегодняшний уровень долга и дефицита бюджета в Греции, Португалии и Ирландии – это уровень не ликвидности, а уровень неплатежеспособности. В этом контексте уместно вспомнить Японию. Она серьезно пострадала от природных катаклизмов. Она лишилась большой части своих энергоресурсов. Значит, она будет больше покупать на внешних рынках нефти и нефтепродуктов. Это дополнительное давление на цены, особенно если вслед за Ливией полыхнет богатый нефтью Ближний Восток.

 

Третье. Увеличились угрозы от экономической политики США. Рост цен на нефть влияет на покупательскую способность домашних хозяйств американцев. Их и без того добивает находящийся в рецессии жилищный сектор. Не за горами ситуация, когда 40% всех ипотечных кредитов будет проблемными. Американцы наверняка начнут больше сберегать и меньше тратить, особенно когда цена нефти достигнет $145-150 за баррелей. Бюджет США давно стал резиновым. Его дефицит в 2011г. Превысит $1,5трлн., а политической воли сокращать его и не допускать роста долга нет. Заниматься проблемами бюджета будет только следующий президент и только в отношении бюджета на 2014 год. А если мы учтем близкое к банкротству состояние целого ряда штатов США (Калифорния, Иллинойс, Техас, Невада), то с высокой степенью вероятности мы можем прогнозировать подорожание американских гособлигаций и панику на фондовом рынке. Особенно «весело» будет Китаю, который накопил долговых расписок американского правительства на сумму более $3трлн. В такой ситуации Федеральная резервная система будет под мощнейшим давлением увеличивать денежную массу по тех пор, пока в США не появится инфляция.

 

Такая простуда экономики США вызовет воспаление легких Китая и десятков других стран мира, для которых Америка – потребитель первой и последней надежды. Вслед за этим резко упадут цены на нефть, металлы, продовольствие – и мир погрузится в пучину очередного, более глубокого и продолжительного кризиса.

 

Четвертое. Далеко не так безоблачно положение развивающихся стран. Многие из них работают в режиме отрицательных процентных ставок. Инфляция уже является ощутимой проблемой, в том чисел в Китае. Рост цен на нефть и продовольствие заставляет людей зажимать пояса и ограничивать расходы. Далеко не все предприятия выдержат новые ценовые пики. Это плохие новости дня для правительств, которые ожидают частного спроса и потребления, чтобы выйти на годовые темпы роста 5 – 7%. Им бы лучше подумать, что делать с 15-20-процентной безработицей. Закончится эпоха дешевых внешних кредитов. Значит, нужно будет сокращать госрасходы и больше денег тратить на обслуживание долгов.

 

Едва ли бюджетная консолидация, к которой призывает МВФ, пройдет без социальных и политических кризисов. Фонд рекомендует: «… Страны с формирующимся рынком должны меньше полагаться на внешний спрос и больше на внутренний спрос. Важным условием такой глобальной корректировки является укрепление валют стран с формирующимся рынком относительно валют стран с развитой экономикой». Это явный призыв к Китаю поднять стоимость своего юаня. Для развивающихся стран, в том числе для России, удорожание рубля – это удар по конкурентоспособности их товаров на внешних рынках.

 

Беларусь в бурном, меняющемся мире

 

Естественно, в докладе, посвященном состоянию мировой экономики, Беларуси уделяется только несколько строчек в общих статистических таблицах. Что бы ни проходило в нашей стране, экономика мира этого не заметит. Поэтому нам самим нужно думать, как расшивать накопившиеся проблемы, как выходить из валютного кризиса, как добиться финансирования счета текущих операций, провести структурные реформы и создать институты современной конкурентной экономики.

 

МВФ по инерции «рисует» нам высокие темпы роста ВВП вплоть до 2016 года. В этом году ВВП должен прирасти на 6,8%. При этом по дефициту текущего счета платежного баланса у Фонда для нас хороших новостей нет. По его мнению, в 2011 году он составил 15,7% ВВП, т. е. даже больше, чем в 2010 году. В 2012 году этот дефицит сохранится на очень высоком уровне, 15,2%.

 

МВФ ждет роста инфляции в Беларуси до 12,9% в 2011 году, но затем наступит ее очередное снижение, до 9,7% в 2012 году. И все это на фоне заколдованного уровня безработицы в 0,7%. По курсу белорусского рубля Фонд предусмотрительно прогнозов не делает. В напряженной, нервной ситуации такого рода показатели можно интерпретировать как распускание слухов, порочащих стабильный, устойчивый характер белорусской экономической модели. Поэтому остаются только хорошие новости. Спроса на более трезвую оценку того, что происходит в нашей стране, наши власти у МВФ-а не формируют.

 

Экономическое развитие Беларуси и отдельных стран мира, 2010 - 2012

Страна

Реальный ВВП

Потребительские цены

Баланс текущего счета

Безработица

2010

2011

2012

2010

2011

2012

2010

2011

2012

2010

2011

2012

Развитые страны  

3,0

2,4

2,6

1,6

2,2

1,7

-0,2

-0,3

-0,2

8,3

7,8

7,4

США

2,8

2,8

2,9

1,6

2,2

1,6

-3,2

-3,2

-2,8

9,6

8,5

7,8

Зона евро

1,7

1,6

1,8

1,6

2,3

1,7

-0,6

0,0

0,0

10,0

9,9

9,6

Япония

3,9

1,4

2,1

-0,7

0,2

0,2

3,6

2,3

2,3

5,1

4,9

4,7

Германия

3,5

2,5

2,1

1,2

2,2

1,5

5,3

5,1

4,6

6,9

6,6

6,5

Эстония

3,1

3,3

3,7

2,9

4,7

2,1

3,6

3,3

3,1

16,9

14,8

12,8

Чехия

2,3

1,7

2,9

1,5

2,0

2,0

-2,4

-1,8

-1,2

7,3

7,1

6,9

Польша

3,8

3,8

3,6

2,6

4,1

2,9

-3,3

-3,9

-4,2

9,0

9,0

8,7

Венгрия

1,2

2,8

2,8

4,9

4,1

3,5

1,6

1,5

0,9

11,2

11,5

10,9

Литва

1,3

4,6

3,8

1,2

3,1

2,9

1,8

-0,9

-2,9

17,8

16,0

14,0

Латвия

-0,3

3,3

4,0

-1,2

3,0

1,7

3,6

2,6

1,5

19,0

17,2

15,5

СНГ

4,6

5,0

4,7

7,2

9,6

8,1

3,8

4,7

3,2

 

 

 

Россия

4,0

4,8

4,5

6,9

9,3

8,0

4,9

5,6

3,9

7,5

7,3

7,1

Украина

4,2

4,5

4,9

9,4

9,2

8,3

-1,9

-3,6

-3,8

8,1

7,8

7,2

Казахстан

7,0

5,9

5,6

7,4

9,1

6,4

2,5

5,8

4,2

5,8

5,7

5,6

Беларусь

7,6

6,8

4,8

7,7

12,9

9,7

-15,5

-15,7

-15,2

0,7

0,7

0,7

Сингапур

14,5

5,2

4,4

2,8

3,3

3,0

22,2

20,4

19,0

2,2

2,2

2,2

Китай

10,3

9,6

9,5

3,3

5,0

2,5

5,2

5,7

6,3

4,1

4,0

4,0

Индия

10,4

8,2

7,8

13,2

7,5

6,9

-3,2

-3,7

-3,8

-

-

-

Источник: World Economic Outlook. Tensions from the twp-Speed Recovery. Unemployment, Commodities, and Capital Flows, April 2011, МВФ

 

Динамика мирового ВВП, 1993 - 2016

ежегодные изменения, %

Страна

Среднегодовые темпы, 1993-2002

2003

2005

2007

2008

2009

2010

2011

2016

Мир

3,3

3,6

4,6

5,4

2,9

-0,5

5,0

4,4

4,7

США

2,8

1,9

2,7

1,9

0,0

-2,6

2,8

2,8

2,7

Зоне евро

2,1

0,8

1,7

2,9

0,4

-4,1

1,7

1,6

1,7

Развивающиеся экономики

4,1

6,2

7,3

8,8

6,1

2,7

7,3

6,5

6,8

Страны ЦВЕ

3,3

4,8

5,9

5,5

3,2

-3,6

4,2

3,7

3,9

СНГ

-1,2

7,7

6,7

9,0

5,3

-6,4

4,6

5,0

4,3

ЕС

2,4

1,5

2,2

3,2

0,7

-4,1

1,8

1,8

2,1

ВВП мира по рыночному курсу, трлн. $

30,11

37,42

45,56

55,7

61,27

57,92

62,9

68,65

90,45

ВВП по ппс, трлн. $

37,22

48,8

56,73

66,72

70,04

70,12

74,27

78,29

105,55

Венгрия

3,1

4,0

3,5

0,8

0,8

-6,7

1,2

2,8

3,2

Латвия

2,9

7,2

10,6

10,0

-4,2

-18,0

-0,3

3,3

4,0

Литва

-

10,2

7,8

9,8

2,9

-14,7

1,3

4,6

3,6

Польша

4,6

3,9

3,6

6,8

5,1

1,7

3,8

3,8

3,9

Россия

-0,9

7,3

6,4

8,5

5,2

-7,8

4,0

4,8

4,0

Беларусь

0,8

7,0

9,4

8,6

10,2

0,2

7,6

6,8

4,5

Казахстан

0,3

9,3

9,7

8,9

3,2

1,2

7,0

5,9

6,4

Украина

-5,0

9,6

2,7

7,9

1,9

-14,8

4,2

4,5

4,0

Словакия

-

4,8

6,7

10,5

5,8

-4,8

4,0

3,8

4,2

Словения

4,1

2,8

4,5

6,9

3,7

-8,1

1,2

2,0

1,9

Чехия

-

3,6

6,3

6,1

2,5

-4,1

2,3

1,7

3,2

Сингапур

6,1

4,6

7,4

8,8

1,5

-0,8

14,5

5,2

4,0

Китай

9,8

10,0

11,3

14,2

9,6

9,2

10,3

9,6

9,5

Источник: World Economic Outlook. Tensions from the twp-Speed Recovery. Unemployment, Commodities, and Capital Flows, April 2011, МВФ

 

Динамика инфляции в Беларуси и избранных странах мира, 1993- 2016,

среднегодовые изменения, %

Страна

Среднегодовые темпы, 1993-2002

2003

2005

2007

2008

2009

2010

2011

2016

Развитые страны

2,2

1,8

2,3

2,2

3,;

0,1

1,6

2,2

1,9

США

2,5

2,3

3,4

2,9

3,8

-0,3

1,6

2,3

1,9

Словакия

-

8,4

2,8

1,9

3,9

0,9

0,7

3,4

2,8

Словения

12,1

5,6

2,5

3,6

5,7

0,9

1,8

2,2

2,4

Эстония

-

1,3

4,1

6,6

10,4

-0,1

2,9

4,7

2,5

Венгрия

15,8

4,4

3,6

7,9

6,1

4,2

4,9

4,1

3,0

Латвия

17,8

2,9

6,9

10,1

15,3

3,3

-1,2

3,0

1,9

Литва

-

-1,1

2,7

5,7

11,0

4,4

1,2

3,1

2,5

Польша

16,2

0,8

2,1

2,5

4,2

3,5

2,6

4,1

2,5

СНГ

108,2

12,3

12,1

9,7

15,6

11,2

7,2

9,6

6,0

Россия

95,3

13,7

12,7

9,0

14,1

11,7

6,9

9,3

6,0

Беларусь

247,2

28,4

10,3

8,4

14,8

13,0

7,7

12,9

5,5

Казахстан

111,7

6,6

7,9

10,8

17,1

7,4

7,4

9,1

6,0

Молдова

65,7

11,7

11,9

12,4

12,7

0,0

7,4

7,5

5,0

Украина

149,3

5,2

13,5

12,8

25,2

15,9

9,4

9,2

5,0

Китай

6,2

1,2

1,8

4,8

5,9

-0,7

3,3

5,0

2,0

Индия

7,2

3,8

4,2

6,4

8,3

10,9

13,2

7,5

4,0

Источник: World Economic Outlook. Tensions from the twp-Speed Recovery. Unemployment, Commodities, and Capital Flows, April 2011, МВФ