Проекты

Основные разделы сайта

"Экономика на пальцах". Правительство ничему не научилось в 2012-м

Правительство Беларуси не вынесло никаких уроков из 2012-го года. Теперь удерживать стабильность становится еще сложнее. Повторяется прошлогодняя кризисная ситуация в отношении ликвидности рубля, но в этот раз население активней вымывает национальную валюту из банков. При этом все попытки удешевить рубль приводят к панике на валютном рынке.

Сергей Чалый и Павел Свердлов проанализировали выступления чиновников, в которых, как никогда, много размытых формулировок. По мнению Чалого, за ними кроется правительственная растерянность: удерживать стабильность с каждым днем становится все труднее.

Самые интересные события развиваются на денежном рынке. Сколько времени потребовалось пройти кризису ликвидности на денежном рынке, чтобы наконец на него обратили внимание комментаторы-аналитики. Сейчас стоимость рублей на межбанке 60,8%. Максимальный взлет пошел с 22 июля, верхняя ставка предоставления ликвидности была повышена с 35% до 40%. Столь резкий рост и кризис ликвидности говорит о том, что ситуация не целиком управлялась Нацбанком. Конечно, создать кризис ликвидности несложно, но гораздо сложнее сделать это в масштабах, которые будут более-менее приемлемы для экономики и самих банков. Эти 60% - фактически максимум того периода, который был в октябре-ноябре прошлого года. Но при этом разрыв между ставками предоставления ликвидности и ставками межбанка выше, потому что ставка Нацбанка ниже. Фактически ситуация хуже, чем в октябре прошлого года.

На прошлой неделе Нацбанк предоставлял ликвидность, но с пятницы он это делает каждый день. Даже повышение ставки, по которой они продают деньги коммерческим банкам, с 35% до 40% никак не сказалось на объеме проведений операций, напротив, они даже выросли. В день торгуется по 4 трлн три дня подряд.

Я вернусь к объяснению того, что было в октябре, потому что ситуация повторяется. Тогда влиял один фактор: спекулятивная игра экономических агентов против белорусского рубля, и населения тоже. Тогда была почти неделя, когда курс рос по 100-150 рублей в день. Сейчас такого роста доллара не было, но при этом последствия еще более серьезные. Одним из факторов могло быть то, что сами коммерческие банки за счет собственных ресурсов начали играть в валюту в расчете на то, что она будет расти. Если Нацбанк заинтересован привести к ослаблению белорусского рубля по отношению к доллару, то он может продавать рубли коммерческим банкам во многом с этой целью.

Сейчас ситуация более острая в плане нехватки рублей. Я думаю, банки научены горьким опытом, и фактор работы самих банков по валюте меньше, зато фактор населения существенно выше.

Получается, если у нас кризис ликвидности происходит три недели, то можно сказать, что две недели назад банки ощутили нехватку рублей.

Две недели назад – это десятые числа месяца. Надежда Ермакова признавалась, что за 10 первых дней июля триллион белорусских рублей был вынесен из вкладов, и примерно этот же триллион был переведен в валюту. За это же время порядка 100 млн долларов было куплено населением наличной валютой.

Из этого можно сделать вывод, что вынос денег продолжается.

Если бы этого не было, не было бы и повышения процентных ставок по депозиту. Это единственный способ вернуть деньги населения. Нацбанк, в принципе, привык существовать в системе недостатка ликвидности. Для него это гораздо более управляемая ситуация. Но ситуация избыточной ликвидности означает, что у Нацбанка нет интереса в деньгах, не им созданных. Впервые ситуация избыточной ликвидности образовалась в марте, когда был большой приток нерезидентов. Аналогичная ситуация сложилась в первые дни февраля этого года по причине начала бюджетных трат на комплексную модернизацию. Эта ситуация не очень нравится Нацбанку, потому что это деньги, которые приходят в систему из бюджета.

Взлет процентных ставок происходит в банках средней руки, причем ориентированных не на кредитование малого и среднего бизнеса, а тех, которые завязаны на розничном кредитовании населения. В их ресурсной базе была большая доля депозитов, и они, естественно, пострадали в первую очередь и вынуждены задирать процентные ставки. Львиная доля вклада в том, что произошло, это действия населения. И при этом их действия были преувеличенно большими по сравнению с тем, что было осенью прошлого года. И при этом причины, которые могли привести к этому, были существенно более ласковыми, чем в октябре.

Очевидно, что Нацбанк снова потерял контроль. Банки начинают гнаться за процентами. Население пока не очень активно реагирует на повышение кредитов и улучшение условий вкладов. Я думаю, что 60% - это явный топ, потому что иначе это уже становится выгодно Белагропромбанку или Беларусбанку: продавать нацбанковские деньги средним банкам. Основной вопрос, на что купить рубли, и у Беларусбанка есть неплохие для этого возможности: он же был основными покупателем валютных облигаций, которые выпускал Минфин. С недавнего времени снято ограничение на обращение этих облигаций на вторичном рынке.

С августа начнет работать постановление № 426. Валютные облигации Минфина входят в состав списка, по которому предоставляются ломбардные кредиты. А это от трети до половины всего объема предоставляемой ликвидности. Это значит, что должно появиться предложение на межбанке, которое прибьет эти ставки. Когда кредитные ресурсы стоят под 40% годовых, не очень понятно, как с такими ставками можно работать. Это приведет к сокращению экономической активности.

Сейчас проблема предприятий никого не волнует, всех волнует макроэкономическая стабильность. Нормального экономического роста в этом году и близко не получится. Ситуация хуже, чем в октябре прошлого года. Главный вывод, что 2012 год прошел совершенно впустую. Как только осенью 2011 года произошла стабилизация, после этого нужно было только совершать действия в реальной экономике. А мы опять чуть поторопились со стимулированием экономики, больше денег пустили на госпрограммы, тут же начались проблемы на валютном рынке. После этого мы уперлись в потолок ставки 40%. В настроениях населения ничего не изменилось, а скорее, даже ухудшилось. Их действия более нервные при меньшем поводе, чем в прошлом году. Ситуация во многом безвыходная. Как только ставки опускаются ниже 20%, оказывается, что психологически для населения это слишком мало. При этом действия в реальной экономике не способствуют тому, чтобы эти ожидания успокоить. Все время ждут подвоха от властей с точки зрения административных мер.
О несвязанном кредите в 1,5 млрд долларов

После визита в Китай президент принял в тот же день премьер-министра Мясниковича и главу Нацбанка Ермакову. Из уст Ермаковой появилась информация о несвязанном кредите на пополнение золотовалютных резервов. При этом есть надежда, что это произойдет в момент переговоров премьеров Китая и Беларуси. Видимо, этот вопрос всплыл в самый последний момент. Из этих 1,5 млрд максимум 200-300 млн долларов действительно для нас будут полезными. Все остальное – то, что, скорее, отрицательно повлияет на внешнеторговое сальдо. Честно говоря, информация о несвязанном кредите пока выглядит вербальной интервенцией. Об этих деньгах не было ничего сказано во время самого визита, озвучила это только сама Ермакова, но при этом сказала, что решать этот вопрос будет премьер во время встреч.

Еще одна важная вещь, когда президент сказал, что мы должны следовать тому курсу, который определили. "Ни в коем случае ничего искусственно не должны делать - ни удерживать, ни девальвировать, ни национализировать, ни приватизировать". Почему-то слова "не приватизировать" пропали из официальных сообщений. "Население должно понимать: больше спрос – цена больше. Деньги – это тоже товар". Формально это поддержка режима плавающего валютного курса. Но есть нормальное соотношение спроса и предложения в ситуации экономического равновесия: когда при росте цены на товар спрос уменьшается. С валютой же происходит обратная ситуация: как только доллар начинает расти, спрос на него увеличивается. Маленькая попытка Нацбанка помочь белорусскому рублю стать еще дешевле к доллару привела к панике. Иными словами, нормального рынка нет, и тут больше психология, чем нормальный механизм спроса и предложения.

Ермакова сообщила президенту о том, что у нас нормальный приток рублевых вкладов. Это так, но она забыла сообщить о структуре этих вкладов. В последнее время мы наблюдаем отток рублевых вкладов и приток валютных депозитов.

До встречи с президентом у Мясниковича было совещание по поводу Витебского облисполкома и того, что 70% параметров социально-экономического развития на этот год провалены. По слухам, не заслуживающим никакого доверия, Витебская область обладает самыми большими креативными способностями по припискам показателей. То есть можно себе представить, что ситуация еще хуже. Мясникович сказал, что президент поддержал проект указа, будущая позиция за крупными компаниями поддержана, по его словам. Речь идет о той самой холдингомании. На базе "Свитанка" будет создаваться текстильный холдинг. И одобрены подходы по созданию Белорусской цементной компании на базе трех заводов.
Про цементную компанию

До 2006 года у нас был традиционно дефицит цемента на рынке. Мы его импортировали. Решили инвестировать в реконструкцию существующих заводов. Тогда был бум, и цемент улетал со свистом даже в Россию. В 2013 году будет производиться больше 6 млн тонн. А цель всей реконструкции – довести до 10 млн тонн. А бум строительный уже закончился. Что же делать с цементом? Создаем холдинг. Раз у нас три не очень хороших завода, давайте создадим холдинг (который почему-то внезапно станет хорошим). Министерство строительства и архитектуры ведет переговоры о поставке этого стройматериала в РФ. Иными словами, раньше с руками вырывали этот цемент, а теперь приходится его распихивать.

Помните ситуацию с производством бордюрной плитки? Создали специально фронт работ, спрос. И сейчас, пока всю Беларусь, кроме полей, не замостят этой плиткой, не успокоятся. То же самое происходит с цементом. Предусматривают использование цемента для строительства автомагистралей и внутриквартальных проездов. "Китайская сторона высказала заинтересованность инвестировать акционерный капитал. Они видят успешность работы и стабильность предприятий строительной отрасли. Китайский партнер готов внести прямые инвестиции в размере 15% от стоимости проекта с возможностью дальнейших вложений".

Короче, китайцы оказались не такими уж щедрыми.

15% - это даже не 25% плюс 1%, даже не блокирующий пакет.
О строительной отрасли

Было совещание с рабочей группой под предводительством Румаса по решению вопросов Белорусской калийной компании. Я давно не видел столь расплывчатых формулировок. Источники, не заслуживающие доверия, говорят, что в действительности идет передел строительного рынка. Недавно было совещание президента, и результатом его стало то, что частники практически вытеснены с рынка. Им просто не выделяют участки под застройку. Единственный нюанс, на который стоит обратить внимание, это следующая фраза на совещании президента по проблемам строительной отрасли: "Строительная отрасль – это только начало. Мы таким образом пройдемся по всей стране, по всем проблемным вопросам, которые волнуют людей, начиная от правительства и заканчивая ценообразованием". Ничего, кроме предвыборного пиара, я тут не вижу. Но уже то, что сюда попадает ценообразование, настораживает, потому что это сфера, в которой лучше ничего руками не трогать. Могу себе представить, каким образом может быть затронуто ценообразование. Определенный тревожный фактор появляется.


О калийной промышленности

Во время выступления на совещании президент говорил, что необходимо принять решение: "Мы стремимся усилить свое присутствие на новых рынках. Надо принимать решение, как действовать на перспективу". "Группа закончила работу, но я вижу, что до сих пор есть разные подходы и мнения по этим вопросам. Сегодня надо принять решение и определиться с единой позицией всех органов власти по калию". Это было сказано в начале совещания. Теперь о том, чем все закончилось: "Главе государства доложено о том, что стороны нашли понимание по популярным вопросам, которые стояли на повестке дня БКК. И не позднее 1 апреля 2014 года будут приняты все решения, которые необходимы для повышения эффективности промышленности".

Из дискурса совершенно пропало название "Союзкалий", которое не так давно было на слуху. "Союзкалия" уже нет, и по большому счету, не должно было быть. В 2011 году внезапно стало известно о кредите в 1 млрд долларов. Потом стало понятно, что он выделяется Сбербанком "Беларуськалию", который сказал, что они и так прибыльное предприятие и им всего хватает. В итоге эти деньги взял Минфин и выпустил валютные облигации, которые купил "Беларуськалий", а минфиновские деньги тут же легли в золотовалютный резерв. В то время я высказывал версию, что это была предоплата за покупку контрольного пакета "Беларуськалия" со стороны "Уралкалия".

Дальше произошла интересная ситуация. Во второй половине прошлого года начал падать спрос на калийные удобрения. Реакция наших и российских производителей была разная. "Беларуськалий" для нас стратегическое предприятие, едва ли не единственный поставщик валюты в страну. И в ситуации, когда валютные поступления сокращаются, наши готовы были пойти на демпинг, чего не хотел "Уралкалий", потому что хотел сокращать производство и продажи. Естественно, это вызвало вопросы, и вот корни рабочей группы. С мая они пытаются закрыть эти вопросы. Наша валютная выручка снизилась на 120 млн долларов в этом году. Получается, что особого демпинга не было. Суть в том, что мы как потеряли 100 млн по калийным удобрениям, так неожиданно за первые месяцы этого года по другим удобрениям около 100 млн добрали. По некоторым позициям рост в десятки раз. Может быть, мы просто показываем русским, что по калийным удобрениям мы все выполняем, а то, что по другим позициям рост, это же не калийные удобрения. Вполне может оказаться, что это похожая история, как с растворителями и разбавителями.


Планы экономического роста на 2014 год и отсутствие конкретики

Еще было заседание Президиума министров, где рассматривались планы на 2014 год. Это три основных документа: основные прогнозы социально-экономического развития на 2014 год, бюджет и основные направления денежно-кредитной политики. Я процитирую сообщение пресс-службы белорусского правительства: "Главной задачей, которую предстоит решить в 2014 году, станет достижение экономического роста при одновременном обеспечении сбалансированности экономики. Основными целями станет повышение производительности труда и заработной платы на основе технологического ускорения, модернизации производства и создания организационно-экономических механизмов и институтов. Денежно-кредитная политика сохранит свою стратегическую направленность на поддержание ценовой стабильности. Работа над проектом бюджета на 2014 год осуществляется с учетом оценки исполнения бюджета в нынешнем году и прогнозных показателей на 2014 год". Ничего конкретного, как ничего конкретного ни по заседанию рабочей группы по Китаю, по строительству. Ощущение такое, что чем меньше у нас конкретики, тем больше наблюдается растерянности. За всеми этими словами нет утечек, это говорит о том, что и утекать нечему.

Я так понимаю, что непонятно даже, как год этот завершится, не говоря уже о планах на следующий год. Неопределенность столь велика, что пытаться планировать что-то на следующий год практически нереально.

 

О Китае

Стремительно ухудшается ситуация в самом Китае. Там тоже неопределенность относительно того, какова же будет его макроэкономическая политика. Там идет смена поколений в руководстве, очень серьезные бюрократические споры внутри.

Я сильно сомневаюсь, что даже если бы там все было хорошо, они стали бы заниматься благотворительностью.

Вся помощь Китая заключается в том, что они себе больше помогают, чем нам. Настолько хрупкая сейчас мировая экономика, что это может просто оказаться соломинкой, которая переломит хребет верблюду.
В общем, ничему мы не научились за 2012 год. Никакой стабилизации в среднесрочном временном периоде не происходит.

 

tut.by